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2009-1-3 11:51 ttao
天下第一倉 1 Jan 2009 - 東尼

思捷賤價之謎

問:思捷(330)市盈率只有八倍,息率達十釐,其市賬率亦低,更沒負債。過去五年,每年有雙位數字增長,成績亮麗得令人吃驚。你對此公司有何看法?

答:你的數據沒錯,問題是為何如斯便宜?

問:答案是害怕!投資者擔心它來年業績無以為繼。刻下環球經濟收縮,思捷今年度的盈利,幾乎可以肯定出現倒退,但我覺得情況不致太差,應該尚有能力派發股息,就算股息真的大幅削減一半,其息率依然可觀。

思捷置身競爭激烈及變幻無常的行業,早已證明在行內有優越地位,故不用太擔心。只要經濟復甦,思捷定能受惠,投資者會再對它刮目相看,並慨嘆為何錯失筍價買入。

問:你常說現在是投資股票的好時機,你覺得江西銅(358)、瑞房及中鋁前景如何?

答:我經常說任何時間都是買股票的好時機,不過很難猜測何時才算最好。正如所有啤酒都好飲,但總有些啤酒的品質較好。或者你可以說,儲蓄是好習慣,但令儲蓄增值的好方法,則是投資股票。這一向是我的宗旨,在刻下金融海嘯之際,我的信念不變。

江西銅是礦業股,它不算增長股,只是周期性股票,即你應該在銅價低位時買入,並趁高位沽出。但我並不看好銅價,因為銅的用途正減少,特別是通訊設備看來不會再用銅;而本來已關閉的銅礦,例如在智利的那些,卻有意重開。

瑞房由經驗老到的企業家管治,對公司及股東都老實坦誠。我相信這間公司未來一定有增長,然而目前經濟環境不利須借錢營運的公司生存,尤以地產股為甚。

中鋁是鋁金屬批發商,國內生活質素不斷提升,對鋁的需求依然強大。當鋁價上升,公司的盈利會增長;唯鋁價下降,便要蒙受存貨減值的損失。我認為現價可買入中鋁,畢竟它在國內鋁業,擁有壓倒性的市場佔有率。



問:近期油價大跌,國泰(293)理應受惠,你對此公司有何評價?

答:國泰生意很反覆,就算營業額上升,其盈利仍受周期性影響。根據以往經驗,只要國泰股價跌穿十元,例如九八年及○三年,它便能給予投資者優厚回報。現時是入貨良機,儘管客量短期會減少,對沖燃油亦有損失,但相信○九年便能重拾光輝。

問:我賣了物業套現八十萬元,希望全數買入滙豐,以賺取七釐息作日常開支,你認為做法冒險嗎?

答:滙豐在三月公布全年業績時,未必能維持末期息的比率,甚至有傳言指它要透過配股增加資本,但我看不到滙豐需要如此做的原因。假如滙豐真的減派息,其股息也應維持在六十八美仙,即每股股息五元三角,息率達七釐。

如果滙豐管理層打算讓本業增長,而非追求市值上升,發行新股並非最好辦法。就算它真的需要增加資本,也可透過出售非核心資產,而非發行新股。

若你打算現價買滙豐,可能需要有鋼鐵般的意志,我建議你等到滙豐公布業績後再作決定。其時滙豐股價可能上升,但你可買少一點,例如僅用四分一資金買貨,因為我懷疑滙豐的股價能否抗拒大市洪流。

東尼Tony Measor

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