內地超日違約後　天威料步後塵 企債又出事　恐骨牌式爆煲

內地企業債危機再擴大。繼上周二超日太陽能宣佈債券正式違約後，同樣從事新能源的天威保變昨亦宣佈，所發行的2011年債券今日起暫停交易。由於超日債在違約前亦先停牌，市場預計天威保變有機會步其後塵，稍後宣告違約。
記者：黃尹華

內地面對今年2.7萬億元（人民幣．下同）公司債到期，有專家指，之前有包底的企業債，在兩會期間接連出事，意味中央強調的去槓桿已經「殺到埋身」，所造成的骨牌效應，將全面衝擊金融市場。
跟隨已經於A股停牌的超日太陽能一樣，天威保變亦因連續兩年出現虧損，在周一發佈通告，股票簡稱改為「＊ST天威」，以警示退市風險。而今日停牌的債券由天威保變在2011年發行，總額16億元，期限為7年，票面利率5.75%，內地信用評級為「AA+」。美銀美林指，天威保變債券目前尚未違約，由於公司具國企背景，能否在今年7月如期付息受市場關注。


2.7萬億元企債今年到期
內地影子銀行問題嚴峻，由於過往債市和信託業均奉行「剛性兌付」原則，即使融資對象違約，發行機構或地方政府都會包底，導致風險資產規模近年極速膨脹，中央在三中全會及最近政府工作報告均反覆提出，要控制債務風險。由於財務困難，超日債在去年已經無法付息，但獲上海市政府支持度過難關，今年再無政府打救從而違約，被業內視為警號。有內地傳媒分析，除超日及天威外，另外有華銳風電、南鋼、湘鄂情等高負債且連年虧損公司，很可能無法在即將到期的付息日付息，出現違約爆煲潮。
麥格理早前引述數據指出，除了超日太陽能外，通過信託公司開展總計達2.7萬億元的公司債，以及1.2萬億元的高息貸款，將於今年到期。

政府拒施救　違約料大增
中信証券國際董事林一鳴表示，中央在三中全會提出要削債，但數月內都沒有具體行動，直至兩會前各地深化改革小組成立，「深改組正式開始做嘢，叫停救債市，只會係第一波」。由於中央態度已經明確，地方政府不可能再救助陷入債務困境企業，企業債和信託違約個案將會大量出現。
林一鳴預計，內地信貸違約浪潮出現，會造成骨牌效應，「內地好多企業同埋項目經濟效益好低，只係靠債冚債維持，中央全面關水喉，係想加速淘汰呢啲公司，但side effect（副作用）會對市場造成好大衝擊」。他預計涉及產能過剩板塊，包括水泥、建材、鋼鐵及二三線城市內房股等，以及涉及大量信託業務的內銀股，在稍後將變高危。
國泰君安首席經濟學家林采宜認為，中央不希望影子銀行問題擴大，企業債出現違約後，預計信託融資稍後很快將出現違約。內地今年進入償債高峯期，企業融資將更加困難，落後產能行業淘汰將會加劇。


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■天威保變主要從事新能源業務，公司連續兩年出現虧損，市場更預計有機會出現違約。

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來源:蘋果日報網站