板塊尋寶：鹹魚翻生　佐丹奴未升完

[size=4]零售服裝股去年表現搶鏡， I.T ([/size][size=4][color=#0000ff]999[/color][/size][size=4]) 、漢登 ([/size][size=4][color=#0000ff]448[/color][/size][size=4]) 備受基金寵愛，不過即使交到數，估值偏高仍然是死症，要搵又平又有增長概念，佐丹奴 ([/size][size=4][color=#0000ff]709[/color][/size][size=4]) 剛公佈去年的業績，令人眼前一亮，大有鹹魚翻生之感，今年預測 PE只有 12倍，值博率相對同業高。佐丹奴過往一直予人高息印象，並不寄望有高增長， 06至 09年度，純利一直徘徊 2至 3億元水平，現股價亦與 06年初相若，若非「睇息份上」、每年慷派逾 4厘高息，相信很多股東不會「棄之可惜」。[/size]
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[size=4][b][color=orange]業績靚靚　派息爽手[/color][/b] [/size]
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[size=4]情況在去年開始逆轉，上半年賺 2億元，增長逾 3倍，已經叫人驚喜，勢估唔到增長勢頭延續至下半年，在租金飆升、人工上漲，以及棉價急升增加成本三大不利因素下，純利竟有 3.35億元，較上半年還多 67%，全年計賺 5.4億元，按年增長近九成，金額計係上市 20年以來最高。盤數靚，主要有兩點。首先是毛利率維持逾 55%偏高水平，這要多得與策略供應鏈夥伴之合作，降低產品成本所致，上半年銷售回報率 9.5%，下半年改善至 12.9%。其次是內地業務漸入佳境，去年中國收入及溢利佔整體比重提高至近四成，成為集團增長核心。管理層已揚言，今年會透過更高收益增長（主要是內地)，實現更佳營業槓桿效益，今年首兩個月整體銷售及毛利額，皆錄得中至高雙位數增長，反映增長動力仍然澎湃，有信心透過加價及加強存貨管理提升毛利率。去年佐丹奴內地淨增 183間分店，今年新開數目會增至 300間，冀透過加大規模及提升同店銷售，維持可觀增長速度。業績靚，派息自然更加爽手，全年共派息 0.27元，派息比率 75%，現價計息率達 5.7厘，彭博綜合券商預測，今明兩年息率約 6厘，相信可「息誘」不少收息長線投資者，亦啱晒以收息為主的基金胃口。 4隻主要服裝股中，以佐丹奴預測股東回報最高，超過 23%，預測 PE更較 I.T折讓近三成。佐丹奴放榜後走勢凌厲，近日率先突破 12月以來下降通道，量度升幅 5.40元，建議 4.60元以上吸納，突破 5元浪頂加注，上半年目標直指 6元，跌穿 4.40元先行離場。[/size]
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