最新大行評級16 02 2011

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[/td][td=1,1,72]大行[/td][td]最新評級[/td][td=1,1,72]上次評級[/td][td]目標價[/td][td=1,1,72]變化[/td][td]潛在升幅[/td][td=1,1,80]公佈日期[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td=1,1,72]鞍鋼股份  0347[/td][td=1,1,72]摩根士丹利[/td][td=1,1,72]持有[/td][td]持有[/td][td=1,1,72]10[/td][td=1,1,72]持平[/td][td]-13%[/td][td=1,1,80]16/2/2011[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td]陽光房地產基金  0435[/td][td=1,1,72]　[/td][td=1,1,72]買入[/td][td]未有意見[/td][td=1,1,72]3.8[/td][td=1,1,72]--[/td][td]49%[/td][td=1,1,80]16/2/2011[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td]儀征化纖股份  1033[/td][td=1,1,72]美林[/td][td=1,1,72]買入[/td][td]未有意見[/td][td=1,1,72]3.23[/td][td=1,1,72]--[/td][td]-24%[/td][td=1,1,80]16/2/2011[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td]恆安國際  1044[/td][td=1,1,72]瑞士信貸[/td][td=1,1,72]持有[/td][td]持有[/td][td=1,1,72]63[/td][td=1,1,72]上升[/td][td]10%[/td][td=1,1,80]16/2/2011[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td]永利澳門  1128[/td][td=1,1,72]　[/td][td=1,1,72]買入[/td][td]未有意見[/td][td=1,1,72]20.5[/td][td=1,1,72]--[/td][td]1%[/td][td=1,1,80]16/2/2011[/td][/tr][tr][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][td]　[/td][/tr][tr][td]中遠太平洋  1199[/td][td=1,1,72]摩根大通[/td][td=1,1,72]買入[/td][td]買入[/td][td=1,1,72]17.5[/td][td=1,1,72]上升[/td][td]17%[/td][td=1,1,80]16/2/2011    [/td][/tr][/table]

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大行研究報告 | 16th Feb 2011,

東亞(00023)/內地2011年測算貸款

麥格理：東亞(00023-HK)可「跑贏大市」，上望44元

麥格理發表研究報告，就東亞銀行昨公布全年純利42億元，按年升62%，於該行及市場預期，對期內收入強勁顯示東亞持續正面，維持其「跑贏大市」的投資評級，及目標價44元。

麥格理指，東亞銀行期內資產收益率按年升3個點子至1.83%，雖然去年下半年毛利率受壓，但預期可受益海外貸款的持續增長。

而麥格理估計，東亞銀行於2011年至2012年每股盈利預測各為2.46及2.86元，按年升17%及16%。

法巴：買入東亞銀行(00023-HK)，去年業績勝市場預期

法巴發表研究報告，就東亞銀行昨公布全年純利42億元，按年升62%，高於市場平均預期16%，此符合該行預測，相信其未來可續受惠於目前孳息率的曲線，及人民幣離岸業務的拓展。

法巴指，重申對東亞銀行「買入」的投資評級，及目標價47.56元；該行稱，東亞去年的派息比率達49%，高於該行原預期的40%，顯示管理層對今年核心業務具有信心。

法巴表示，市場將對東亞去年業績反應正面，指可持續受益於本港經濟的強勁復蘇；而該行估計，東亞銀行於2011年至20212年每股盈利預測各為2.65及3.04元，按年升41%及14.9%。

巴克萊：東亞(00023-HK)去年下半年業績僅符預期，籲「減持」

巴克萊發表研究報告，就東亞銀行昨公布全年純利42億元，按年升62%，較市場預期平均高出17%，但指其去年下半年純利表現僅符預期，關注其內地業務成本壓力上升，去年下半年成本及收入比率升至64%(去年上半年只61%)。

巴克萊指，重申對東亞銀行「減持」的投資評級，及目標價30.3元，此基於預測2011年市盈率15.1倍，市帳率1.4倍及股本回報率9.2%推算，並指其現價估值昂貴。

巴克萊指，東亞銀行於去年底的一級核心資本充足率進一步回落至9.8%，對比2010年上半年為10.3%，屬同業較低的水平，指東亞需為擴展內地業務投入資本的因素，並關注其2010年派息比率，由歷史的60%降至40%。

該行表示，下調東亞銀行於2011年每股盈利預測，由2.23元降至2.2元，但同時上調2012年每股盈利預測由2.45元升至2.56元。

國泰君安料內地上半年貸款緊縮，但下半年或放鬆

國泰君安國際發表報告表示，內地昨公布1月份M2同比增速下降，而M1同比增速明顯下滑，主要由於企業存款環比縮減明顯，而春節期間現金需求急升，在春節結束後，銀行間同業拆借利率大幅下降；至於內地1月份人民幣貸款增加1.04萬億元 (含票據)或1.12萬億元(不含票據)，低於市場預期，1月份新增貸款同比下降25.6%，主要是中長期貸款發放低於預期，而1月份新增貸款數據體現在穩健貨幣政策下，貸款發放被嚴控。

國泰君安認為，在高通脹壓力下，貸款額度管理在2011年上半年將會保持嚴控，由於人行將2011年M2 增長目標設定為16%，據測算，2011年的全年新增貸款將達到7.6萬至8萬億，如果這一目標實現，2011年全年的貸款增長仍屬較快水平，如果 2011年下半年通脹壓力舒緩，人行可能放鬆信貸額度控制。

該行稱，由於通脹壓力仍然很大，且負利率持續，後續的加息仍有可能並且十分必要，在2011年4%的通脹目標下，雖然基準利率自去年來已經上調75個基點，但實際利率仍為負1%。

國泰君安稱，維持銀行業「跑贏大市」的投資評級，低於預期的1月份新增貸款數據，不應該被解讀為2011年將實行嚴厲的信貸緊縮政策，該行預期2011年下半年貨幣政策可能會放鬆，以實現全年16%的M2 增長目標。由於銀行採取大量措施，通過索取更多抵押品和合格擔保以降低其在地方政府融資平臺貸款中的風險，投資者對該類貸款的擔憂將會逐漸減弱。近期銀行股由於股價調整，估值變得更加吸引。

該行仍維持內銀股「跑贏大市」評級，並推薦建設銀行(0939-HK)、民生銀行(1988-HK)和中信銀行(0998-HK)。