最新大行評級10 02 2011

[img=224,168]http://www.cnnz.gov.cn/bbxq_photos/attachement/jpg/site141/20090828/000c76675a150c017b5f14.jpg[/img]

[table=98%][tr][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]長江實業 0001[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]美林[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]152[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]25%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]10/2/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]思捷環球 0330[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]巴克萊[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]50[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]--[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]29%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]10/2/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]中國神華 1088[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]法國巴黎銀行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]49.53[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持平[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]68%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]10/2/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]長沙中聯重工科技發展股份 1157[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]高盛[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]未有意見[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]21.2[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]--[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]20%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]10/2/2011[/color][/size][/font]

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大行研究報告 | 10th Feb 2011

思捷(00330)/中聯重科(01157)/信置(00083)/神華(01088)/港鐵(00066)/特步(01368)/聯通(00762)

巴克萊料思捷(00330-HK)中期業績遜市場預期，目標價50元

巴克萊發表研究報告，料思捷環球將於今日公布的截至2010年12月底止中期業績將令市場失望，而該行預測該股中期每股盈利1.4元，低於市場普遍預期；因預期公司下半年業績將有所提升，該行維持對該股「增持」評級，目標價50元。

巴克萊於研究報告中指出，預計思捷批發業務收入下跌情況正在收窄，其中指2011財政年度第二季度下滑的速度將較首季的13%降低1至2個百分點；該行指，若果公司管理層宣布2011年首4個月的訂單增長，則批發業務收入將可能錄得三年來首次上揚。

巴克萊表示，公司的零售業務利潤率值得關注，該利潤率於過往3年幾乎減少一半，故可比較店鋪的增長復蘇，將可能帶來利潤率較大程度的提升；不過，該行認為，可比較店鋪的增長很難於2011財年上半年實現，而這期間將是零售業務利潤率見底的標誌。

巴克萊續指，關閉38間虧損店鋪的計劃一旦有所進展，將有助減少公司的管理費用，該行尚未將此正面因素考慮在內。

德銀：思捷(00330-HK)中期業績較預期佳，續予目標價53.6元

德銀於思捷公布中期業績後發表報告，指公司中期業績毛利率較預期佳，故維持「買入」評級，目標價維持53.6元。

德銀報告中指出，思捷銷售下跌4至177億元，而純利下跌21%至21.4億元，當中銷售符合預期，但純利則較該行預期低，主要由於開支用作企業服務上升，以及租金增16%所導致，而集團整體同店銷售則下跌1.5%；但毛利率則上升0.9個百分點至55.6%。

該行認為，思捷中期業務毛利率較預期佳，而批發業務訂單預計將會持續改善，故看好公司前景。

因此，德銀預計思捷2010及2011年財年純利分別為42.26億及38.99億元，每股盈利2.95及2.99元。

高盛首予中聯重科(01157-HK)「買入」，目標價上望21.2元

高盛發表研究報告，首予中聯重科「買入」的投資評級，及予目標價21.2元，潛在升幅17%，指集團為中國領先工程機械製造商，可持續受惠強勁的現金回籠、核心產品領導市場、及高於業的平增長。

高盛估計，中聯重科於2010年至2012年收入的複合增長率達26%(高於行業平均升23%)，收入的複合增長率逾29%(高於行業平均升25%)，主要受工程機械、產品出口增長所帶動。

而該行預料，中聯重科於2010年至2012年每股盈利預測各為0.74、1.04及1.23元人民幣，指現價相當預測2011年市盈率12.8倍。

大和升信置(00083-HK)評級至「買入」，股價潛在升幅43%

大和證券發表研究報告，上調信和置業的投資評級，由「跑贏大市」升至「買入」，予目標價20.06元，潛在升幅達43%。

大和證券指，該股調整後估值吸值吸引，並指未來3至18個月將展開大型的銷售，料可受惠香港目前的住宅物業的市道，並可為股價提供催化劑。

該行料，隨港府擬提供更多土地供應時，相信信置可透過預售收回150億元資金，有助其未來進一步吸納土儲，並估計其至2011年每股資產淨值達23.6元。

大和證券估計，信置於2011年至2012年每股盈利預測各為0.845、0.973及1.096元，按年可升16%、15%及12.6%，指此相當預測2011年市盈率16.6倍。

摩通：神華(01088-HK)純利較市場預期低，續予「中性」評級

摩根大通於神華公布初步全年業績後發表報告，指神華純利較市場預期低，因受毛利收壓影響，故維持「中性」評級，目標價33.5元。


摩根大通報告指出，神華初步全年業績每股盈利為1.89元(人民幣,下同)，較該行預期1.94元低，同時亦較市場預期為低，主要由於毛利率收窄，而收入則升25%至1,520億元較，較該行預測5%，而去年總煤炭銷量為2.93億噸，按年增長15%，與該行預期相符。

不過，摩通預期，未來神華將會變更售價機制，將有助增加動力煤現價銷售利潤，但同時該行亦觀察公司自產煤銷售放慢，故對公司前景審慎。

DBS料港鐵(00066-HK)可良好地應對通脹，重申「買入」評級

DBS唯高達發表報告，由於預期港鐵在車務及其他方面的收益穩，可受惠經濟持續復蘇，由於2010年12月本港通脹達3.1%，隨著工資上漲，相信港鐵可透過車費的機制，可適度應對通脹上漲的情況，重申對其「買入」的投資評級，及目標價36.85元。

DBS唯高達指，估計港鐵於2010年跨境客流量增加6.3%，該行預計2010年香港方面車票收入將增8%，租金及管理收入也將有9%的升幅；集團預料2010年在利率及EBITDA方面取得10%微幅增長。

此外，雖然將軍澳56區發展項目將延後至2011年，但該行預計公司2010年物業開發收益仍將達39.3億元，並估計港鐵於2010年的核心盈利為842億元，按年升15%。

DBS估計，港鐵於2010年至2012年每股盈利預測各為1.46、1.2及1.68元，指現價相當預測2011年市盈率23.7倍，料其每股資淨值為40元。

工銀國際：特步(01368-HK)高增長的價值投資之選

工銀國際發表報告表示，就特步公佈2011年第3季訂貨會訂單金額同比增長24%，輕微超出管理層之前估計的20%，隨公司2010年同店銷售也持續改善，預料集團店舖數目、毛利率和廣告宣傳佔銷售比重也不會有重大驚喜。

工銀國際指，維持對特步的「買入」評級，目標價定為7.2元，此基於2011動態市盈率0.5倍、市盈率的10.5倍，指為高增長的價值投資之選。

工銀國際稱，特步的同店銷售數據持續改善，公司公佈2010年第4季同店銷售同比增長逾10%，由於集團仍以二、三線城市為目標市場，同店銷售持續加快增長，由第1季的低單位數擴大至第2季的中單位數以，及第3季的8%至10%，及第4季的10%以上，參考零售層面的其他數據，例如15%至20%的零售折扣，和4倍至4.5倍的庫銷比，零售市場無放緩跡象，特別是二至四線城市。

該行估計，特步於2010年至2012每股盈利預測各為0.359、0.441及0.512元人民幣，按年升20.7%、22.6%及16.3%。

麥格理升聯通(00762-HK)目標價至15元，為行業首選股

麥格理發表報告表示，上調聯通的目標價，由原來12.3元升至15元，此相當預測2012年企業價值對EBITDA的3.8倍，重申對其「跑贏大市」的投資評級，指可受惠於近期推出低成本月費計劃，有助提升客戶的增長，並相信今年盈利將可持續復蘇。

麥格理估計，聯通於2011年3G客戶的淨增可達3,000萬戶，可受惠推出較低成本的月費計劃，料客戶增長可抵銷ARPU回落的因素，並重申聯通為行業的首選股。

該行估計，聯通於2010年至2012年每股盈利預測各至0.17、0.23及0.64元。