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2010-12-16 08:36 bunnylai
最新大行評級15 12 2010

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1199[/color][/size][/font][/td][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]星展唯高達證券有限公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,60][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持有[/color][/size][/font][/td][td=1,1,48][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]14.88[/color][/size][/font][/td][td=1,1,36][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,43][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]12%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,89][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]15/12/2010[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] 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2010-12-16 08:43 bunnylai
大行研究報告 | 15th Dec 2010

內銀股/澳博(00880)/保險股/2011年恆指/國航(00753)

大摩:大型內銀股具優勢,首選農行、建行及工行

摩根士丹利發表研究報告,預期內地明年實行緊縮的金融及貨幣政策,以控制流動性及通脹的預期,該行偏愛大型及資產表強勁的內銀股,建議增持農業銀行 (1288-HK)(最佳建議)、建設銀行(0939-HK)及工商銀行(1398-HK),分別予新的目標價各為5.11元、8.75元及7.66元。

大摩指,內地近期多次上調銀行存款準備金率,已達歷史新高的水平,認為大型內銀股應該受益更多及更高銀行間的利率,在收緊貨幣的環境下,中型銀行的盈利能力將面臨考驗;而集團指,內銀股的資本要求於2011年仍受關注 ,但指清晰的形式籌集資金的具體計劃 有可能緩解的不確定性,並指大型股內銀股集料於2010年底完成。

大摩指,上調農行的目標,由原來4.88元升至5.11元,此相當預測 2011年市盈率11.8倍,此基於明年貸款增長15%,成本及收入比率下調至43%;而該行予建行新目標價8.75元,此相當預測2011年市盈率 13.5倍,此基於其淨息差達2.53%,及手續費收入升15%;而該行予工行新目標價7.66元,此相當預測2011年市盈率14.1倍。

花旗升農行(01288-HK)評級至「買入」,上望5元

花旗發表研究報告,決定上調農業銀行的投資評級,由原來「持有」升至「買入」,目標價由4.4元升至5元,此相當預測市帳率2.03倍,料可受惠貸款定價能力改善,及大型銀行受惠於貸款增長政策的環境。

花旗指,農行淨息差持續改善,由今年首季至第3季提高18個點子,相信可持續受惠貸款環境改善,因城鄉地區的貸款佔農行總體的44%,高於工行(1398-HK)、建行(0939-HK)及中行(3988-HK)平均約37%,亦令農行較具優勢。

花旗指,上調農行於2010年至2012年每股盈利預測各4%、10%及13%,各至0.313、0.387及0.481元,以反映今年來淨息差擴闊的因素。

花旗:內銀股明年仍可跑贏大市,精選四首選股

花旗發表研究報告,展望內銀股明年前景仍然良好,雖然隨著貸款增長放緩,及人行上調銀行存款準備金率,抵銷內銀淨息差擴闊的正面因素,但考慮市場消化收緊政策的因素,及內銀股估值仍吸引,該行的四大首選股,包括農業銀行(1288-HK)、建設銀行(0939-HK)、招商銀行(3968-HK)及民生銀行 (1988-HK)。

花旗指,內銀股明年潛在受惠於息率上調,令淨息差可擴闊,及可改善貸款的定價能力;而該行料中小企短期貸款需求強勁,料招行、交通銀行(3328-HK)、中信銀行(0998-HK)及民生銀行(1988-HK)可望受惠,但亦需留意中小型銀行潛在有集資的需求。

花旗稱,內銀股中不偏愛中信銀行及中國銀行(3988-HK),中信銀行潛在最大資本短缺,而隨淨息差增加,而中行因持大量的外幣資產組合,或受到影響。

而該行估計,內地明年將不對稍加息,存款息共加200個點子,貸款息共加125個點子,而全年貸款增長將放緩至7萬億人民幣,按年升15%,並料全年再上調存款準備金率200個點子,料內銀於2011年及2012年淨息差按年擴闊13至14個點子。

德銀指澳博(00880-HK)何鴻燊轉贈股權助減少不確定性,予「買入」

德銀發表研究報告,指澳博主席何鴻燊轉贈股份予梁安琪,有利減少公司不明朗因素,故維持「買入」評級,目標價12.3元。

德銀報告指,澳博主席何鴻燊於12月10日轉贈股份予他的「四姨太」梁安琪,同時何鴻燊家族透過信德仍持有18%股權,該行指,梁安琪於澳博新股上市時已為公司董事,並與行政總裁蘇樹輝合作逾十年。

德銀認為,澳博主席何鴻燊於旗下持有上市公司劃分不同的家庭成員,其中12月初曾將信德12%股權予第二位妻子,該行相信,何鴻燊的安排將有助減少不確定性風險。

因此,德銀預期澳博今明兩年純利分別為33.74億及43億元,每股盈利0.64及0.78元。

交銀國際:精選11隻2011年「領先股」,看好內銀及保險股

交銀國際董事總經理、研究部主管楊麗青表示,預期2011年恆指有望見到27,000至30,000萬點,根據中長期經濟轉型趨勢及2011年經濟形勢和估值,推薦以下行業﹕電訊服務、醫藥、零售、保險、光電、食品飲料、銀行、新能源設備、石油石化、和有色金屬。

楊氏指,交銀國際的重點推薦個股,包括中國安芯 (1149-HK)、銘源醫療 (0233-HK)、利信達(0738-HK)、中國太保(2601-HK)、達進精電(0051-.HK)、蒙牛乳業(2319-HK)、民生銀行 (1988-HK)、金風科技(2203-HK)、中國海洋石油 (0883-HK)、招金礦業(1818-HK)及百盛(3368-HK)。

楊麗青表示,看好保險行業,中國經濟向消費轉型將利於保險業務雙輪的發展,居民收入改革將使得居民收入上升加快,刺激保險需求,2011年預計行業保費增速在25%左右,由於投資收益處於上行趨勢中,保險公司凈利潤與凈資產將有不錯的增長;同時按照2011 年的合理估值計算,行業股票預計還有25%左右的上升空間,而重點推薦公司為中國太保。

該行仍看好中國銀行業,指經濟轉型和審慎監管加快銀行轉型,2011年銀行盈利驅動因素溫和趨弱,信貸增速繼續放緩,資產質量風險開始逐步釋放,但風險可控,息差延續溫和上行趨勢;加息周期初期銀行股通常表現更好,而銀行股的主要機會也可能在上半年,因近期市場對緊縮預期反應較充分,估值再次回到安全區間;首季度信貸緊縮預期將暫時減弱,上半年信貸投放可能較集中,所以該行維持銀行業領先評級,重點推薦公司為民生銀行。

交銀國際:恆指2011年有望見三萬點,受惠資金流入及經濟勁

交銀國際董事總經理、研究部主管楊麗青表示,預期2011年恆指有望見到27,000至30,000萬點,預計中國2011全年GDP 增速將小幅放緩至9.6%,指港股當前14.6倍的市盈率並不貴,美元在中長期內將貶值,這會促使資金撤離美元資產,流入香港等新興市場,從而提升市場估值水平,即使保守地假設2011年上市公司盈利不變,而基於17-19 倍市盈率估值計算,恆指也可升至27,000點至30,000點水
平。

楊麗青指,全球2011年下半年政策緊縮壓力更大,機會或在上半年,隨著環球經濟復蘇,預料環球通脹逐漸再現,投資者的焦點將很可能由經濟的復蘇轉向對各國央行,尤其是美聯儲收緊措施的擔憂;而該行估計美國的CPI 最快在2011年的下半年將見上升壓力,其最主要的原因將是前期美元的濫印,以及入口價格高漲引致的輸入性通脹。

她指出,考慮到中國2011年下半年經濟增速更高,通脹壓力更大,並預計中國在2011年下半年加大收緊政策的可能性更大;其預計從2011年年中開始中國可能加息3次共75個點子,存貸款基準利率分別上調至3.5%和6.56%,相信投資機會或在上半年。

摩通:國航(00753-HK)票價下跌因季節性因素,維持目標價12元

摩根大通發表研究報告,料中國國航載客增長放緩以及票價按月下跌只是季節性因素,故維持「增持」評級,目標價續予12元。

摩通報告指,國航11月份載客增長放緩,部份原因是季節性因素影響,其中地區性航線如香港、澳門及台灣載客增長強勁,並按年升16%,而國內及國際航則按年升7及9%,但按月則下跌地區性航線、國內及國際均錄得3%、9%及8%,主要由於第四季為傳統內地航空業淡季。

另一方面,摩通指出,與07年航空業下跌週期比較,國航今年11月運量仍比當時高26%,同時公司11月運量按月下跌,主要受到世博完結的影響;該行亦表示,雖然地區性航線、國內及國際航線票價按月分別下跌10%、1%及9%,但表示根據以往紀錄,以往該季度平均跌9%、2%及6%,故相信只是季節性調整。

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