@KTzone » 日常 - 投資理財交流 » 最新大行評級 25 11 2010


2010-11-26 09:34 bunnylai
最新大行評級 25 11 2010

[img=224,168]http://www.cnnz.gov.cn/bbxq_photos/attachement/jpg/site141/20090828/000c76675a150c017b5f14.jpg[/img]

[table=98%][tr][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,89][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]恆生銀行 0011[/color][/size][/font][/td][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]巴克萊[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]未有意見[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]146.1[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]--[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]17%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,89][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]25/11/2010[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] 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2010-11-26 09:58 bunnylai
大行研究報告 | 25th Nov 2010

工商銀行(1398)/建設銀行(0939)/中國銀行(03988)/國泰(00293)/利豐(00494)/兗煤(01171)/神華(01088)/2010國企H股/莎莎(00178)

高盛升工行、建行及中行目標價,以反映供股因素

高盛發表研究報告,就工商銀行(1398-HK)、建設銀行(0939-HK)、中國銀行(03988-HK)完成A股的供股因素,並正處理H股的供股的程序,估計將提升三行的一級核心資本充足率至9.78%及9.81%及9.95%,並重申對工行及建行「買入」的投資評級,及上調工行目標價由6.57元升至6.9元(相當預測2011年市帳率2.2倍),升建行目標價由7.76元升至8元(市帳率2.19倍)。

高盛指,重申對中國銀行「中性」的投資評級,及上調其目標價由4.41元升至4.6元,此相當預測2011年市帳率1.57倍。

該行估計,工行於2010年及2011年每股盈利各為0.45及0.53元人民幣,料建行2010年及2011年每股盈利各為0.54及0.54元人民幣,料中行於2010年及2011年每股盈利分別為0.36及0.42元人民幣。

大摩升國泰(00293-HK目標價至24元,指盈利前景仍佳

摩根士丹利發表研究報告,調高國泰航空的目標價,由22.65元升至24元,此相當預測2011年市企業價值對EEBITDA的5.9倍,並,指管理層的指引對前景仍看好,及受惠於內地及國際航線的增長,但重申其「持有」的投資評級,因料再大升的空間有限。

大摩指,在最樂觀的情況下,國泰「最牛」可上望25.5元,此基於機票及運費錄來年錄得強勁增長,並建議若國泰股價升至25.5元水平,建議投資者可先行「套利」。

大摩稱,上調國泰於預測2010年至2012年每股盈利預測各19%、25%及24%,各至2.55、216及2.18元,而該行指國泰將於下月6日召開分析員會議,該行對關注其香港業務的營運前景。

瑞信:市場低估利豐(00494-HK)與沃爾瑪合作計劃,升目標價12%

瑞信發表研究報告,認為市場低估沃爾瑪向利豐外包合同所帶來的盈利貢獻,故維持「跑贏大市」評級,目標價由48.65元升11.82%至54.4,以反映預期2012年25倍市盈率。

瑞信報告指,認為市場低估沃爾瑪向利豐外包合同所帶來的盈利貢獻,該行稱,假設利豐市佔率達10%,預計2013年收入將可達46億美元;同時沃爾瑪希望減少5至15%成本開支,而與利豐合作均有利相方的發展。

另一方面,瑞信認為,通過更高的銷量令毛利率持續擴張,若然以最樂觀的看法,利豐市場佔有率能由10%擴至20%,而毛利率能提升1點子,預計公司的純利將可達至27億港元,因此該行上調2至3%未來營運預測。

因此,瑞信預測利豐2010至2011年純利分別為53.91億及75.15億元,每股盈利1.41元及1.85元,股本回報率為28.4%及34.8%。

摩通予兗煤(01171-HK)「增持」評級,受惠高現貨煤佔比

摩根大通發表研究報告,重予兗州煤業(1171-HK)「增持」的投資評級,及至2011年年底的目標價26.7元,潛在升幅25%,此相當預測2011年市盈率12.7倍,及市帳率2.17倍,偏愛其現貨煤佔比較高(約75%),及提升焦煤產能組合,並相信該股可持續獲市場重估。

摩通指,兗煤為香港上市的第三大煤炭生產商,而該行估計內地的動力煤生產商於2010年至2015年複合增長率為7.6%,料兗煤於2010年至2012年每股盈利的複合增長率為14.5%。

而該行估計,兗煤於2010年及2011年每股盈利預測各為1.52及1.8元人民幣,指現價相當預測2011年市盈率10.2倍,市帳率2.1倍及息率2.9%。

摩通予神華(01088-HK)「中性」評級,目標價31.5元

摩根大通發表研究報告,重予中國神華「中性」的投資評級,及至今年年底的目標價31.5元,潛在跌幅5.9%,指此按其煤炭業務每股估值22.7元,電力業務及港口鐵路業務每股估值各4.1及4.7元。

摩通指,神華雖為內地最大煤炭生產商,但料其未必能「跑贏大市」,因相信市場低估內地2011年的合約煤價預測,料其2011年每噸煤毛利為449元人民幣,而每噸煤的EBITDA為167元,料合約煤價明年升5%。

而該行估計,神華於2010年及2011年每股盈利預測各為1.94及2.16元人民幣,指現價相當預測2011年市盈率13.3倍,市帳率2.5倍及息率2.6%

瑞信料明年國企H股指數升20%至16,000點

瑞信發表研究報告,預期明年國企H股指數仍有輕微升幅,料明年再升20%至16,000點水平,但認為股市不是於大牛市階段。

瑞信報告指,現時內地貨幣政策與與2004年相近,其中現時與04年均為10月份開始加息;不過,該行預計2011年由於每股盈利持續增長,而與04年最大分別在於中國經濟模式轉變,其中以出口為主導經濟的情況難以維持;另外,現時資金情況亦相當充裕。

瑞信預計,通脹將會是中國未來最大風險,2011年更會升至5%,因此令借貸及存款利率上升125至150點子,但估計調高息率對中國經濟有太大影響,但若果內地通脹失控,政府可能將會採取更進取的收緊貨幣政策。

基於以上原因,瑞信預計明年H股指數將會再升20%至16,000點水平,而MSCI中國指數則會升至81點;至於內地A股市場,該行預計上升空間不大,但若樓市資金轉為投入股市,A股市場將會超出該行預期的目標。

摩通:莎莎(00178-HK)為防守性增長股,升目標價83%

莎莎公布上半季業績後,摩根大通發表研究報告,認為莎莎為防守性增長股,故將評級由「減持」調高至「中性」評級,目標價由4.9大升82.63%至8.9元,以反映動態市盈率1.1倍。

摩根大通於報告指出,香港業務佔集團總收入的79%,而上半季該業務按年增長17%,主要由於零售業務反彈和毛利率加快增長,另同時租金亦限制於佔收入 111%之內,其中混合獨家品牌計公司的毛利率於2013年度將可升至47%,純利率亦估計可從2010年度的9.3%升至11.8%。

另外,摩通指,莎莎2013年度將於內地增至100間直接銷售店,相當於現時5倍,並預計2013年可以收支平衡,因此估計莎莎的每股盈利複合年增率為23%;該行認為,公司公布業績後,市盈率相當於2012年的21倍,而利福亦同為21至22倍,故建議於8元以下吸納。

因此,摩根大通預測莎莎國2011至2012財年純利分別為4.84億及6.07億元,每股盈利0.35及0.44元,股本回報率為37.4%及39.5%。

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